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主题投资:食品饮料板块将继续成为明年的行情

作者:威尼斯人app 发布日期:2020-12-21 21:19



  积极的货币政策和财政政策发力,基建和房地产投资起到逆周期调节作用;海外供需缺口拉大,出口超预期高增。展望未来,随着逆周期调节政策力度减弱,基建和房地产投资将面临放缓压力;更应关注经济内生动力的修复,消费仍受就业和居民收入抑制恢复缓慢,就业形势严峻,小微企业经营仍难。2020年5月是政策顶,2021年1季度前后是经济顶,回归潜在增长率。货币政策谈收紧为时尚早,宜保持观察。精准把握好力度和节奏,不要人为制造经济的大起大落。结构层面,流动性精准投向基建和实体经济,随着经济恢复,逆周期调节的必要性大幅下降,基建投资将见顶回落。三驾马车中,出口保持高增,房地产和基建略有回落,制造业投资修复明显,消费加快恢复但仍低迷。10月底地方政府债券和已下达专项债额度已基本发行完毕,剩余尚未下达的专项额度特定用于补充中小银行资本金,因此后续基建投资中资金到位效应将消退。

  短线市场情绪显著回暖,且成交量有所放大。5日均线拐头向上,短线技术指标开始修复。创业板延续缩量修复走势,指数重心稳步上移,均线多头排列格局向好。不过资金弃高就低现象明显,机构高位抱团股出现筹码松动,两市结构性分化仍在,注意热点切换节奏。热点层面,顺周期板块在阶段调整之后,再度回归。其中有色金属(铜铝、锌等)弹性较好。下半年以来,在全球财政与货币政策刺激下,有色金属开启新一轮上行周期。未来支撑有色行情的核心逻辑在于供需阶段错配与通胀预期。一方面,发达国家需求增长快于资源国供给恢复,机构预计,供需错配至少维持至21年上半年;另一方面,全球宽松政策短期内难退出+需求回升,2021年通胀水平预计上行,推动有色股估值抬升。随着顺周期风格回归,市场信心显著回升。不过两市分化格局依然明显,资金开启高低位切换,预计短线市场仍是结构性行情。

  在疫情系统性冲击下,尽管食品饮料板块于2020年收入及利润端指标方面相较于2018-2019年有系统性降速,但基本面的较强韧性以及全球性资金宽松以及资金偏好使得整个板块估值抬升的趋势更加显著。食品饮料大部分子行业将在疫情冲击低基数基础上实现需求端的显著恢复。此外,为应对疫情,全球开启量化宽松局面,预计全球范围内定价的大宗原材料将大概率进入价格上行通道,将大概率推动基础通胀触底走高。奶源供需缺口下,明年奶价预计仍将温和上涨,龙头利润诉求增强、价格促销有望缓和,费用率下降支撑盈利改善。目前乳制品板块估值相对较低,拥有较高安全边际,低基数下一季度有望实现收入利润高增,带动估值修复,具备较高配置价值。2021年CPI可能呈先低后高的走势,全年中枢值在1%左右。展望2021年,预计低基数效应下的基本面修复及通胀大概率稳步走高背景下的提价预期将有望成为明年的两条行情主线。

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